Портфель облигаций 2026: как собрать пассивный доход при ставке 14,25%

Центральный банк России снизил ключевую ставку лишь на 25 базисных пунктов - до 14,25% годовых. Рынок ожидал шаг до 14%, но регулятор выбрал осторожность. Причина - ускорение кредитования и бюджетный дефицит, который, по прогнозам, сохранится до 2029 года.

Индекс гособлигаций отреагировал мгновенно: впервые за четыре месяца он опустился ниже 117 пунктов, а доходности длинных выпусков закрепились на отметке 15,5% - уровень июня 2025-го, когда ставка составляла 20%. Парадокс? Нет. Это структурная переоценка ожиданий: участники рынка осознали, что «эпоха высоких ставок» - не фигура речи, а многолетний горизонт.

Для инвестора это означает одно: стратегию пассивного дохода нужно выстраивать не под быстрое снижение ставок, а под их длительное удержание вблизи текущих значений.

Быстрый ответ

• Ключевая ставка снижена до 14,25%, но темп смягчения - минимальный за цикл, 0,25 п.п.
• Доходности длинных ОФЗ достигли 15,5% годовых - уровень, зафиксированный при ставке 20% год назад.
• Флоутеры (облигации с плавающим купоном) первого-второго эшелона приносят ~14%+ и остаются защитным инструментом без процентного риска.
• Корпоративных фиксов длиннее 3-4 лет на рынке практически нет; длинный фикс - прерогатива ОФЗ.
• Кредитный риск нарастает: проблемы у эмитентов начинаются не на цикле роста ставки, а при затянувшемся снижении, когда дорогое фондирование уже «зашло» в бизнес.
• Оптимальная аллокация для консервативного портфеля: ~40% флоутеры, ~40% фиксы умеренной срочности, ~20% валютная составляющая.

Варианты и сценарии

Сценарий 1: Максимально консервативный - «замена депозита»

Портфель на 100% из корпоративных флоутеров первого-второго эшелона. Купон привязан к ключевой ставке, волатильность минимальна. Многие выпуски 2024-2025 годов имеют ежемесячный купон - удобно для тех, кто ищет аналог зарплаты. Доходность - 14-15% при текущей ставке. Компромисс: при быстром снижении ставки (маловероятный сценарий) купонный поток сокращается синхронно.

Сценарий 2: Сбалансированный - «купон + умеренный рост тела»

Распределение 40/40/20: флоутеры, фиксы с дюрацией 2-3 года, валютные замещающие облигации. Фиксированная часть фиксирует текущую высокую доходность; валютная - хеджирует ослабление рубля. На горизонте двух-трёх лет такой портфель, по оценкам рынка, способен обогнать чисто плавающую конструкцию, особенно если снижение ставок продолжится.

Сценарий 3: Агрессивный - «ставка на разворот кривой»

Длинные ОФЗ с постоянным купоном (серии 26247, 26248, 26254). При доходности 15,5% потенциал роста тела облигации на горизонте полутора-двух лет может составить 15-25%, если ставка вернётся к 10-11%. Но риск второго дна реален: маржин-коллы физлиц, работающих с плечом, продолжают давить котировки. Этот сценарий - только для тех, кто готов к просадкам.

Сценарий 4: Диверсификация за периметр - зарубежная недвижимость

Высокие рублёвые ставки создают ложное ощущение достаточности внутренних инструментов. Между тем реальная доходность после инфляции и налогов по облигациям едва превышает 3-4%. Инвестиция в доходную недвижимость на Пхукете - это арендный поток в долларах (6-8% годовых), защита от девальвации рубля и рост стоимости актива в условиях ограниченного предложения земли на острове. Особенно привлекательны проекты на стадии пресейла, где входная цена на 15-20% ниже рынка.

Хотите сравнить доходность облигаций и недвижимости Пхукета? Смотрите актуальные пресейл-проекты здесь.

Сравнительная таблица

Основные риски и ошибки

1. Погоня за доходностью в третьем эшелоне и ВДО. Высокорисковые эмитенты с рейтингом ниже A начинают испытывать трудности именно сейчас - дорогое фондирование уже вошло в бизнес-модели, а облегчение при ставке 14,25% ничтожно. Митигация: ограничить портфель эмитентами с рейтингом A и выше.

2. Маржинальное плечо на длинных ОФЗ. Массовый приход физлиц на облигационный рынок с плечом привёл к классическим маржин-коллам. Прерывистые котировки выпусков 26247/26248 - прямое следствие. Митигация: длинные ОФЗ - только на собственные средства, идеально - через ИИС-3 с налоговой льготой.

3. Иллюзия «скорого разворота». Бюджетный дефицит до 2029 года и ускорение кредитования делают быстрое снижение ставок маловероятным. Портфель, построенный на ожидании ставки 8% через год, обречён разочаровать. Митигация: строить портфель под сценарий «плато 12-14%» на два-три года.

4. Концентрация в одной валюте. Весь рублёвый портфель обесценивается при девальвации. Митигация: 15-20% в замещающих облигациях или в зарубежных активах - например, недвижимости с арендным потоком в долларах.

5. Отраслевая слепота. Транспорт, лизинг - отрасли под структурным давлением. Даже рейтинг AA не гарантирует устойчивость. Митигация: предпочитать эмитентов из секторов с неэластичным спросом (продовольствие, телеком, энергетика).

Ищете актив с долларовым доходом и защитой от инфляции? Изучите топовые проекты Пхукета на стадии строительства.

FAQ

Какие облигации покупать в 2026 году для пассивного дохода?

Оптимальная комбинация - корпоративные флоутеры первого эшелона (ежемесячный купон, ~14-15%) плюс фиксы с дюрацией 2-3 года. Для долгосрочных целей - длинные ОФЗ через ИИС-3.

Стоит ли сейчас покупать длинные ОФЗ?

На горизонте от полутора лет - потенциально да. Доходности 15,5% при ставке 14,25% выглядят аномально. Но краткосрочно возможны дальнейшие просадки из-за маржин-коллов спекулянтов.

Что такое флоутер простыми словами?

Облигация, купон которой пересчитывается вслед за ключевой ставкой. Пока ставка высока - платит много. Снижается ставка - снижается и купон. Зато тело облигации почти не колеблется.

Какая доля портфеля должна быть в валютных облигациях?

По рыночным оценкам - 15-20%. Замещающие облигации крупных эмитентов дают 5-7% в валюте и защищают от девальвации рубля.

Опасно ли инвестировать в корпоративные облигации второго эшелона?

Риск повышен. Проблемы у эмитентов обостряются именно при затянувшихся высоких ставках. Ориентир - рейтинг не ниже A, отрасли с устойчивым спросом.

Можно ли получать ежемесячный доход с облигаций?

Да. Многие корпоративные флоутеры выпуска 2024-2025 годов имеют ежемесячную выплату купона. Портфель из 5-7 таких бумаг создаёт регулярный денежный поток.

Что лучше - облигации или депозит в 2026 году?

Флоутеры и фонды денежного рынка дают доходность сопоставимую с депозитами, но с большей гибкостью. Фиксы на 2-3 года способны обогнать депозит, если ставки продолжат снижение.

Как диверсифицировать портфель за пределы рублёвых облигаций?

Два пути: замещающие облигации (валютный купон внутри российской инфраструктуры) и зарубежная доходная недвижимость - например, кондоминиумы на Пхукете с арендной доходностью 6-8% в долларах и потенциалом роста стоимости.

Почему доходность длинных ОФЗ такая же, как при ставке 20%?

Рынок закладывает длительное удержание высоких ставок, бюджетный дефицит до 2029 года и маржин-коллы физлиц, массово вошедших в длинные бумаги с плечом.

---

Главный вывод: при ставке 14,25% и прогнозе длительного плато строить пассивный доход на одних рублёвых облигациях - значит принимать на себя валютный и инфляционный риски целиком. Разумная стратегия включает диверсификацию - и один из самых понятных способов получить долларовый арендный поток - это недвижимость в регионах с устойчивым туристическим спросом. Пхукет - остров, где земля ограничена, турпоток бьёт рекорды, а пресейл-цены пока позволяют войти существенно ниже рынка. Если вы планируете ознакомительную поездку на остров, можно заранее подобрать авиабилеты и отель, чтобы совместить осмотр объектов с отдыхом.

Готовы рассмотреть конкретные проекты? Подборка лучших объектов Пхукета с пресейл-ценами - по ссылке.

По мотивам материала в открытых источниках.