ЕЦБ снова повышает ставку на 25 б.п.: чем это грозит бату

Двадцать пять базисных пунктов в четверг считаются решённым делом. Рынок фьючерсов уже закладывает и декабрьский шаг, а в кулуарах Франкфурта обсуждают третье повышение до конца года. ЕЦБ окончательно закрепил за собой роль самого жёсткого центробанка «Большой семёрки».

Для инвестора, который держит часть капитала в евро и присматривается к квартире на Пхукете, это не абстрактная сводка. Это вопрос о том, сколько бат он получит за свои деньги через полгода и стоит ли фиксировать курс сейчас.

Остальной мир движется в противоположную сторону. Бразилия, Перу и Колумбия, по ожиданиям рынка, либо удержат ставки, либо продолжат осторожное смягчение: рост замедляется, инфляция ведёт себя нестабильно. ФРС подходит к сентябрьскому заседанию с оглядкой на данные по занятости. Расхождение траекторий и есть главный сюжет ближайших недель.

Фото: theedgemalaysia.com

Быстрый ответ

• 25 базисных пунктов - размер повышения, который рынок считает почти гарантированным на ближайшем заседании ЕЦБ в четверг.
• Помимо этого шага, в котировках уже сидит вероятность декабрьского повышения, то есть речь идёт о третьем за год.
• ЕЦБ на сегодня - самый жёсткий центробанк G7, тогда как сигналы из других регионов колеблются от нейтральных до мягких.
• ФРС подойдёт к сентябрьскому заседанию, ориентируясь прежде всего на статистику по рынку труда США.
• Латинская Америка идёт в другую сторону: Бразилия, Перу и Колумбия, по ожиданиям, сохранят ставки или продолжат постепенное снижение.
• На той же неделе выходят инфляция в США, потребительские и производственные цены в Китае, данные по росту экономики Великобритании, решения по ставкам в Чили, Турции и странах Северной Европы.

Ключевые факты

• Повышение на 25 б.п. анонсировано сигналами ЕЦБ заранее и в четверг станет очередным подтверждением жёсткой линии регулятора.
• Дискуссия во Франкфурте сместилась с вопроса «повышать ли» к вопросу о третьем повышении в текущем году.
• Китайская статистика на неделе включает CPI и PPI - индикатор того, экспортирует ли крупнейший торговый партнёр Таиланда дефляцию в регион.
• Решения по ставкам принимают также Чили, Турция и североевропейские экономики, что делает неделю одной из самых плотных по календарю центробанков.
• Британские данные по росту ВВП выходят на фоне того же расхождения: рынок ищет подтверждения, что европейское замедление уже началось.
• Ключевой переменной для ФРС остаются данные по занятости, а не сама инфляция.

Что жёсткий ЕЦБ реально делает с курсом бата

Логика тут не такая прямая, как хочется. Более высокая ставка в еврозоне при прочих равных поддерживает евро против валют, где цикл смягчения уже начался. Но бат последние годы живёт по собственным правилам: его двигают туристический поток, счёт текущих операций Таиланда и цена золота, а не дифференциал ставок с Франкфуртом.

Поэтому расхожее ожидание «евро крепнет - значит, недвижимость в Таиланде дешевеет для европейца» срабатывает лишь частично. И вот где оно ломается: одновременно с укреплением валюты дорожает и капитал дома. Тот, кто рассчитывал взять кредит под залог европейской недвижимости и вложить деньги в кондоминиум на Банг Тао, платит по этому кредиту всё больше. Депозит в евро при жёсткой ставке впервые за долгое время выглядит как реальная альтернатива, а не как способ терять к инфляции.

Моя позиция: для покупателя с наличными жёсткий цикл ЕЦБ - это скорее окно, чем угроза, потому что курсовой эффект работает в его пользу, а конкуренция со стороны заёмных денег снижается. Для покупателя с плечом всё наоборот, и здесь я бы ждал разворота риторики регулятора. Если ваш бюджет целиком построен на европейском кредите, весь предыдущий абзац к вам не относится.

Есть и оговорка, которую стоит держать в голове: рынок уже несколько раз ошибался, закладывая финальное повышение как последнее. Декабрьский шаг в котировках не равен декабрьскому шагу в реальности.

FAQ

Насколько ЕЦБ повысит ставку в четверг?

Рынок практически единогласно ждёт 25 базисных пунктов. Интрига не в самом шаге, а в формулировках по декабрю.

Будет ли третье повышение до конца года?

Вероятность заложена в котировках, но не является консенсусом. Дискуссия внутри совета управляющих сместилась именно к этому вопросу.

Почему ЕЦБ называют самым жёстким центробанком G7?

Потому что остальные регуляторы либо держат паузу, либо смягчают. ФРС ждёт данных по занятости, а латиноамериканские центробанки уже перешли к постепенному снижению.

Что делает ФРС на сентябрьском заседании?

Решение будет опираться в первую очередь на статистику по рынку труда США. Инфляционные данные недели дадут дополнительный фон.

Как китайская инфляция связана с Таиландом?

Китай остаётся ключевым торговым партнёром и главным источником туристов. Слабые CPI и PPI означают дефляционное давление, которое доходит до Таиланда через цены импорта и через покупательскую активность китайских туристов.

Стоит ли сейчас фиксировать курс при покупке недвижимости в Таиланде?

Если сделка запланирована в горизонте трёх-шести месяцев и валюта расчёта отличается от валюты накоплений, частичная конвертация траншами снижает риск сильнее, чем попытка угадать точку входа.

Влияют ли ставки ЕЦБ на цены на Пхукете напрямую?

Нет. Ценообразование на острове определяют себестоимость строительства, земельный дефицит в западных районах и загрузка отелей. Ставки в еврозоне влияют на то, сколько европейских покупателей выходит на рынок и с какими деньгами.

Какие ещё центробанки принимают решения на этой неделе?

Чили, Турция, страны Северной Европы, а также Бразилия, Перу и Колумбия, от которых ждут сохранения ставок или мягкого снижения.

Для Пхукета всё это означает более разборчивого европейского покупателя: дорогие деньги дома отсеивают тех, кто заходил на плече, и оставляют покупателей с наличными, которые торгуются жёстче и внимательнее смотрят на реальную загрузку и договор управления. Тайский рынок при этом продолжает опираться на внутренний и азиатский спрос, а не на европейский цикл ставок. Если вы планируете смотровую поездку, чтобы посмотреть объекты вживую до конца сезона, подобрать авиабилеты сейчас дешевле, чем в разгар высокого сезона.

Практический вывод один: не привязывайте решение к заголовкам о ставках, привяжите его к валютному плану сделки и графику платежей застройщику.